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看漲期權比率套利的損益如何

來源：【贏家江恩】責任編輯：zhangmengdi添加時間：2014-09-13 09:46:32

　　看漲期權比率套利是指個股期權投資者在買進執行價較低的看漲期權的同時，賣出更多數量的執行價格較高的看漲期權。該套利是看漲期權牛市套利和賣出未持保看漲期權的結合，其在下行方向上風險較小，但上行方向上有無限的風險。一般來說比率為2：1或3:2。比率為2:1的看漲期權比率套利是指買入一份具有較低執行價格的看漲期權，賣出兩份具有較高執行價格的看漲期權;比率為3:2的看漲期權比率套利是指買人兩份執行價格較低的看漲期權，賣出3份執行價格較高的看漲期權。

　　假設股票X以50元的價格交易，投資者以6元的價格買入6月到期、執行價格為45的看漲期權，以2.5元的價格賣出兩份6月到期、執行價為50的看漲期權。該策略需付出1元的成本7，最大盈利為4元，下行損益平衡點為46，上行損益平衡點為54。

　　看漲期權比率套利的損益可以概括為：

　　1.當標的物價格高于高執行價時，損益=凈債權(-凈債務)+買入期權數量×(高執行價-低執行價)-凈賣出期權數量×(標的物價格-高執行價);

　　2.當標的物價格介于兩執行價之間時，損益=買入期權數量×(標的物價格-低執行價)+凈債權(-凈債務);

　　3.當標的物價格低于低執行價時，損益=買入期權的權利金-賣出期權的權利金=凈債權(-凈債務);

　　4.上行損益平衡點：高執行價+[凈債權(-凈債務)+買入期權數量×(高執行價-低執行價)]/凈賣出期權數量。

　　看漲期權比率套利與賣出比率看漲期權有一定的區別。看漲期權比率套利在下行方向上只有有限的風險，如果看漲期權比率套利是通過信用建立的，那么就沒有下行風險，而賣出比率看漲期權存在較大的下行風險。只有當買入的看漲期權是深度實值時，看漲期權比率套利和賣出比率看漲期權的損益才較為接近。

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